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货币政策对居民消费影响的分析,货币相关毕业论文
发布时间:2019年03月04号,星期一
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摘要:
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随着国内经济的持续发展,国内居民的消费水平以及消费结构发生了明显的变化。另一方面,国内货币政策对自1998年以来,逐渐形成了符合我国国情的具有中国特色的货币政策,即稳健的货币政策。稳健的货币政策对于保持货币供应量的适度增长,维持国内经济持续稳健健康发展有着重要的作用。因此可以推断,稳健的货币政策对于居民消费的影响是存在的。然而,货币政策对居民消费的内在影响机制如何?针对上述问题,本文通过对货币政策以及居民消费进行研究,试图探讨出货币供应量对居民消费的影响。本文首先论述了我国货币政策的现状以及居民消费变化的发展分析,随后详细探讨了货币政策对居民消费影响的机制,对货币政策如何影响居民消费进行了理论分析,并得出相关的研究结论。
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关键词:
货币政策;居民消费;机制;影响
1
货币政策现状
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目前我国已经形成的具有中国特色的货币政策,其总体状况可以概括为稳健的货币政策,其具体内涵为:以人民币币值的稳定为货币政策的最终目标,灵活运用各种操作目标来正确处理防范金融风险与支持经济增长的关系,在提高贷款质量的前提下,保持货币供应量适度增长,支持国民经济持续快速健康发展。在多年的探索以及实际应用过程中,我国总结出稳健的货币政策,针对的是制定货币政策的指导思想和方针,并与稳定人民币币值最为最终目标,因此我服哦稳定的货币政策既包含防止通货紧缩的要求,又包含防止通货膨胀的要求,该政策可以根据经济形势需要灵活的对货币政策实行或扩张、或紧缩的操作。
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具体而言,我国稳健的货币政策主要特点包括:
货币政策始终强调防范通胀
由于我国人口众多,新常态下新经济与旧经济此消彼长,经济处于调结构阶段,因此央行在实施货币政策过程中,会更加关注经济过热和通货膨胀问题,并始终把防范通胀风险放在突出的位置上;另一方面,我国改革开放以来,经济持续快速增长,国际产业分工在我国出现不断的变化,使得我国长期存在国际收支的双顺差,外汇储备的持续增加导致流动性被动投放较多,也对物价形成了压力。而在过去十多年的绝大部分时间里,国内经济也表现出了走热容易、走冷不易的不对称特征,因此通货膨胀是我国经济发展过程中最主要的宏观经济风险。在此背景之下,我国货币政策始终把维护价格总水平基本稳定作为主要的防线。
货币政策坚持实行多目标制
由于我国新型市场的固有属性,因此在市场化程度、货币政策运作和传导机制上不同于发达国家,这就决定了货币政策的单一目标制并完全适合中国。因此,央行创造新性的将多重目标的货币政策应用于我国的货币政策,具体包括维护低通胀、推动经济合理增长、保持较为充分的就业并维持相对低的失业率已经维护国际收支平衡。
启动宏观审慎政策框架,丰富货币政策工具箱
我国货币政策在经历了全球多次金融危机以后,变得更加灵活以及有效,目前已经形成以宏观审慎政策来防范系统性金融不稳定为目标。在具体操作上,货币政策在实施过程中,会重点针对金融体系的顺周期现象实施逆周期式的调节。比如央行在运用货币政策工具的时候,一般都较为重视利率等价格型指标,但也兼顾货币信贷增长的状况,通过窗口指导等方式加强风险提示,并注意运用信贷政策、差别准备金、调整按揭成数等手段,这些做法实际上都是宏观审慎管理的具体实施过程。在金融宏观调控的工具选择上,目前我国主要采用数量型调控、价格型调控以及宏观审慎政策相结合的调控模式。
货币政策从计划手段转向强化货币政策
1978年的改革开放开启了中国经济转轨之路,也开启了我国真正意义上的货币政策,尤其是1993年后党十四届三中全会以后,宏观调控框架正式形成。从货币政策看,银行间同业拆借市场、债券市场、外汇市场、股票市场等逐步建立,市场配置金融资源的作用日益增强,为从直接调控向间接调控转变奠定了基础。1998年中国人民银行取消了信贷限额管理。进入21世纪以后在调控方式上逐步形成了以公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现和利率等构成的货币政策工具组合,确立了以间接手段为主的调控模式。货币政策实现了对间接调控机制和价格型调控手段运用的逐步加强。
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2
货币政策对居民消费
的
影响
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我国货币政策对国内居民消费影响存在一些内在的机制,主要包括利率传导机制、汇率传导机制、资产价格传导机制以及信贷传导机制。
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2.1
利率传导
影响
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根据凯恩斯的消费理论,随着居民可支配收入的增加,其消费支出也会增加。相反,如果居民的可支配收入的下降,其消费支出也会下降。而凯恩斯的货币需求理论同时认为,货币需求增加将导致利率下降,利率下降导致企业扩大生产经营,最终导致社会总产出增加,从而实现收入的增加,而收入又作为影响消费的主要因素,将会促进消费的增加。凯恩斯消费理论在我国居民消费的应用上同样适用,因此,可以得出货币政策对消费的利率传导机制链条为:货币供应量变化→利率水平改变→企业即个人的投资行为改变→社会总产出改变→居民收入改变(包括农村居民)→消费的改变。
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根据上述链条,货币政策的利率传导机制对居民消费的影响可以分为四个阶段。第一阶段是央行通过控制M1和M2的总量、调整基准利率、调整存款准备金率、公开市场操作、短期流动性调节工具(SLO)、抵押补充贷款(PSL)以及中期借贷便利(MLF)等诸多货币政策工具,来调整短中长期的货币供应量,最终对国内的实际利率产生影响,表现为上海同业拆借利率(Shibor)的变化。这一阶段,实际利率受货币政策影响的变化程度,受到诸多因素的影响,比如市场流动性偏好以及国内金融市场的情绪等因素。第二阶段是包括企业及个人在内的投资人针对实际利率的变化,对自身投资行为作出相应的改变。比如实际利率水平上升的时候,投资人会减少贷款经营或贷款投资的金额,最终导致国内总投资下滑或得到抑制。当然,不同投资人(或企业)对于利率的敏感度不尽相同,这就导致社会存在一定的利率敏感度,因此实际利率对投资的影响效果受到利率敏感度的影响。第三阶段是投资变动导致社会总产出以及居民(包括农村居民)收入的变动,这种影响程度受到投资乘数以及生产效率的影响。第四阶段是农村居民收入对居民消费的影响,凯恩斯消费理论认为,这种影响程度取决于农村居民的边际消费倾向、预期以及其他不确定因素。
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2
.2 汇率传导
影响
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目前我国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这一汇率管理制度是由目前人民币国际化程度以及我国所处的现实经济阶段共同决定的。改革开放以来,我国经济不断发展,外汇储备也一路走高,国内经济也长期存在国际收支的双顺差。外汇储备的持续增加导致流动性被动投放较多,也对物价形成了压力。物价的走高对居民消费也构成一定的消极影响。而到了2015年,我国外汇储备减少了5127亿美元,成为1992年以来首次的年度缩水,持续二十多年的外汇储备单边上升局面结束。2016年我国外汇储备继续减少,2017年又实现一定程度的上升。目前我国外汇储备进入了双向波动局面。
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而外汇储备本身能够影响人民币的汇率,汇率本质就是一国货币在国际市场上的价值。货币政策的汇率传导机制对居民消费影响,存在两个链条,其一是:货币供应量变化→汇率水平改变→进出口总额改变→国内进出口收入变动→居民消费的改变。在这一链条中,货币供应量影响汇率的变化,汇率又通过进出口总额影响国内进出口收入,从而导致居民(包括农村居民)消费的改变。其二是:货币供应量变化→汇率水平改变→国际贸易收支改变→外汇储备变动→外汇占款变动→物价变动→消费的改变。这一链条中,货币政策通过改变货币供应量,从而导致汇率水平改变,这种改变又进一步促使国际贸易收支的变化,最终引起外汇储备的变动。央行为了持有外汇储备,被动的货币投放(外汇占款)出现改变,从而影响了物价,最终导致居民(包括农村居民)消费的改变。
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2
.3 资产价格传导
影响
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货币政策的资产价格传导机制链条如下:货币供应量变化→利率水平改变→资产价格变化→投资行为改变→社会总产出改变→居民收入改变(包括农村居民)→消费的改变。货币政策通过影响利率水平来改变资产价格,而资产价格改变又进一步影响企业的投资生产行为,从而改变社会的总产出,最终导致居民收入的改变以及居民消费的改变。
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资产价格传导机制除了上述链条以外,还存在一定的消费挤出效应以及消费促进效应。以国内股市为例,目前国内股市仍处于新兴资本市场的阶段,投资者结构不完善,个人投资者占据了很大一部分。在股市上涨初期,个人投资者(居民)存在一定的投资收益,导致居民收入增加,因此居民消费支出也会出现一定程度的增加。这一效应可以理解为消费促进效应。而当股市进入快速上涨甚至疯狂的阶段,投资人会加大股市投入,在整体收入水平不变的情况下,其消费支出就会降低,这种状况可以理解为消费挤出效应。同样的,在股市下跌后期,由于投资人的恐慌心理作祟,多数投资人会采取割肉离场的操作,因此也会产生消费促进效应,而在下跌初期,投资人会采取补仓操作,也会产生消费挤出效应。
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2
.4 信贷传导
影响
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货币政策也通过信贷传导机制来影响居民的消费。其中,信贷传导机制存在两个链条。其一是银行信贷渠道链条:货币供应量变化→银行存款量变化→银行贷款量变化→企业投资行为改变→社会总产出的变动→居民收入改变→居民消费变动。在这一链条中,央行同样通过一些列的货币政策工具,对货币供应量产生影响。货币供应量变化的同时,社会在商业银行的整体存款也会发生改变,此时商业银行存款准备金变动的同时,由于货币乘数效应,将导致整体贷款量的变动量大幅超过存款准备金的变动量,这就导致社会融资大规模的变动,从而对企业的投资行为发生明显改变。企业投资行为的改变,最终导致社会总产出变化,进一步就影响了居民的收入以及对居民消费产生影响。
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其二是上市公司资产负债表链条:货币供应量变化→利率水平改变→资产价格变化→企业净资产变动→贷款违约风险变动→商业银行贷款量变动→企业产出改变→社会总产出变动→居民收入改变→居民消费变动。在上市公司资产负债表链条中,央行货币政策改变了货币供应量,对企业的资产价格产生影响,从而因此企业资产负债表的变动。在我国目前实际状况来看,上市公司及其大股东、实际控制人等通过股权质押途径获得银行贷款的不在少数,因此上市公司股权价格的变动情况对其抵押获得的贷款额度直接相关。与此同时,商业银行根据其股权价格的变动情况,对贷款的违约风险承受能力(表现为质押率)也会变动。这些因素导致了银行贷款量的变动,最终通过居民收入的变动来影响居民消费。
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3 小结
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通过前文的论述,本文得出,我国货币政策对居民消费的影响影响主要包括四种,分别是包括利率传导影响、汇率传导影响、资产价格传导影响以及信贷传导影响。
参考文献
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厉克奥博,潘庆中,伏霖.新常态下可比居民储蓄率的变动趋势研究[J]. 经济学报. 2014(04).19.
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